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论文（设计）题目：
学 院： 经济管理学院 专 业： 工商管理学 学 号： 姓 名： 指 导 老 师 姓 名：
浅谈企业债券融资的影响因素及其优缺点 摘要:融资对企的业发展和社会的进步起着重要的作用。发行债券属于直接融资，有资金成本低、不分散公司控制权、易被投资者接受等优点，是企业常用的融资方式，但同样也存在如财务风险高及限制条件严格等诸多问题。因此，在企业在进行债券融资时应充分考虑债券种类、发行价格、发行时间、票面利率、债券期限及发行机构等因素，以获得最大的融资效益。
关键词:融资 企业债券 相关因素
正文
企业融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。企业融资不仅可以降低短期融资成本，也可以保证企业资金来源的稳定性和多样性的客观要求。融资对发展社会主义市场经济，加速现代化建设步伐，起着重要的作用：动员、积累和分配社会资金；促进社会资金的合理流动，提高资金的使用效率；促进对外经济技术交流；促进企业设备更新。
一．融资方式的分类
金融市场融资方式根据融通资金方式不同，主要可以分为两类：间接融资和直接融资。
间接融资，是指将暂时闲置的货币资金提供给金融中介机构，然后由金融机构以贷款、贴现等方式提供给有资金需求的单位使用。但是，由于间接融资方式的灵活度小，因此已无法满足众多企业对资金需求的多样化。
直接融资，是指以股票、债券为主要金融工具的融资机制，是需要融入资金的单位与融出资金的单位双方通过直接协议后进行货币资金的转移，没有金融机构作为中介。直接融资最大可能地吸收社会游资，弥补了间接融资的不足。
二．企业债券融资及优缺点
发行债券是企业常用的融资方式，其以资金成本较低、不分散公司控制权，易于被投资者接受等优点而被融资者普遍采用；同时，也因其投资风险小，收益稳定而受到众多投资者的青睐。
企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内环本付息的债券。企业通过发现债券融资的方式属于直接融资。企业债券可以按照债券本息偿还方式、担保类别、债权人收益类别、发行方式、市场划分、是否记名、与股票的关系以及流通性等八个标准进行分类。企业债券融资作为一种常见的融资方式，从融资角度来看主要有以下优缺点：
企业债券融资的优点：
1.资金成本低。债券利息在税前支付，与股票相比发行债券的成本较少。
2.保障股东控制权。债券持有人无权参与发行企业的经营管理决策，不仅可以保障股东控制权，避免股权稀释，而且便于主动调节财务结构。
3.可发挥财务杠杆的作用。债券的利息可以在税前扣除，即可以利用财务杠杆，容易增加股东和公司的财富。
4.筹措大额资金。企业债券融资规模一般较大，并且期限较长，为企业筹措金额较大的资金来源。
5.社会资源的有效配置。根据企业的债券在证券市场上的吸引力大小的区分，实现社会资源的合理配置，并在市场竞争中实现优胜劣汰。
企业债券融资的缺点：
1.财务风险高。债券有固定的到期日，并需要支付利息，要承担按期还本、付息的义务。当经营不善时，会给企业带来沉重的财务负担，甚至导致其破产。
2.限制条件严格。我国《公司法》规定，只有公司实力强，经济效益好的企业，方可采用债券融资方式。且公司采用发行债券融资韵金额，不得超过公司自有资产的净值。这就使得公司发行债券融资既不能金额过低，也筹措不到金额更大的资金。
3.融资数量限额。根据国家有关规定，企业发行债券的总面额不得大于该企业的自有资金净值，导致企业发行受限，并且筹资数量有限。
三．企业进行债券融资时需考虑的因素
对于通过债权方式融资的企业而言，适宜的融资条件可以顺利地筹集资金，也可以使有融出资金一方比较容易的做出投资决策。企业发行债券筹集资金时所必须考虑的有关因素，即债券发行的主要条件包括：发行额、票面利率、市场利率、发行价格、是否记名、担保情况、偿还期限、偿还方式等。其中票面利率、发行价格、债券期限是债券市场的三要素，也是影响债券筹资决策的重要因素。
票面利率。债券的票面利率是指债券发行者预计向投资者支付的利息占票面金额的比率。票面利率的高低直接影响着证券发行人的筹资成本和投资者的投资收益，因此应由企业应根据自身资信情况和承受能力等决定。票面利率的高低在某种程度上不仅表明了企业债券发行人的经济实力和潜力，而且也是能否对购买的公众形成足够的吸引力的因素之一。
发行价格。发行价格是债券的出售价格或购买价格，不一定是票面值债券的发行价格。债券的发行价格很大程度上影响了投资者购买量，因此企业应结合期望的融资量与自身实力来确定债券的发行价格。
债券期限。债券期限是指从债券的计息日起到偿还本息日止的时间。债券期
限对债券方行有两方面的影响。第一方面，企业可根据未来市场利率走势等确定债券的期限结构：当资金需求量较大，利率有上升趋势时，可发行中长期债券。否则，应发行短期债券。第二方面，企业可根据自身不同时期对资金需求不同的原则，制定证券发行政策：溢价发行债券，其价值随债券到期时间的临近而减少；折价发行债券，其价值随债券到期时间的临近而增加；平价发行债券，其价值不随债券到期时间的临近而变化，始终等于面值。
除此之外，在进行债券融资前，企业还应充分考虑债券种类、发行时间和委托的金融机构等因素。
债券种类。债券种类的选择是企业发行债券之前首先应考虑的问题。发行债券的种类选择主要要考虑企业的资信状况、企业在投资者心目中的印象、企业的性质以及债券筹资的用途等。如果企业已被资信评级机构评为信用级别较高的企业，或者企业的信誉和经济效益在投资者心目中印象较好，则企业可选择发行信用债券；如果向社会公开发行，但投资者对发行企业还比较陌生，为了表示偿还债务的可靠性，则可以发行抵押债券或担保债券；如果发行企业是股份制企业，并且预期经济效益较好，则可以发行可转换债券。
发行时间。企业选择适宜的债券发行时间，对于降低筹资费用，较快的完成企业筹资计划，提高资金的使用效益和保持适宜的企业资金成本均有重要的意义。
发行机构。企业为筹资最常见的方式之一是委托金融机构向社会公开发行债券。选择一家合适的证券代理发行机构，将有助于企业融资的顺利完成。 参考文献
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[4]宋均发.企业融资渠道与技巧[M],青岛海洋大学出版,1994
政府投融资平台通过企业债券融资的优缺点
２１ ０ ２年第 ２ ９期
经济研究导刊
ＥＣ０ＮＯＭＩ ＲＥＳ Ｃ ＥＡＲＣＨ ＧＵＩ ＤＥ
Ｎｏ２９， ０１ ． ２ ２ Ｓｅ ａ ．７５ ｉ ｒ ｌＮｏ１
总第 １５期 ７
政府投融资平台通过企业债券融资的优缺点
张 骥 飞
（ 西南财经大学 ， 成都 ６ ０ ７ ） １０ ４
摘
要： 当前 ， 各地地方政府投融资平台融 资渠道单一， 信贷风 险升级 ， 约了区域经济发展和产业转型。 而企业 制
债券作 为资本市场重要 组成部分 ， 具有资金成本低 、 利率灵活、税收隐蔽” 财务扛杆优势、 “ 、 融资额度 大期 限长等优 势， 更能有效改善投融资平台负债结构 ， 降低借贷风险， 不失为值得大力发展 的一种筹 资方式。 关键词 ： 企业债券 ； 方政府投融资平 台； 地 融资； 风险 中图分类号 ： １３ Ｆ ２ 文献标志码 ： Ａ 文章编号 ：６ ３ ２ １ （０ ２ ２ — １８ ０ １７ — ９ Ｘ ２ １ ）９ ０ １ — ２
的债券形式。 按照 中国国务院 １９ 年 ８ ９３ 月颁布实施的《 企业
刖 曷
债券管理条例 》规定 ，企业债 券是指企业依 照法定程 序发 “ 行、 约定在一定期限内还本付息的有价证券” 企业债券与股 。 票 同为资本市场的重要 组成 部分 ， 其发行主体往往是中央政 府部 门所属机构 、 国有独资企业或国有控股企业 。
为促进 地方 经济 发展 ， 各级地方政府通过成立政府投融
资平 台公 司 ， 变相举债 ， 以完 成政府基础设施 建设和公益性
服务供 给 ， 解决政府投融资缺 口的做法 ， 近年来在经济 、 治 政
体制改革中较为普遍 。 ０ ８年末 中央政府推出“ ２０ ４万亿 ” 经济 刺激计划后 ， 国内各级 地方政府 的资金 缺 口显著扩 大 ， 资金 需求更 加迫切 ， 导致地方政府投融资平 台发展迅速『 根据银 ｌ 】 。 监会的统计 ， 至 ２ １ 截 ０ １年 ９ 月末 ， 国共有地方政府 投融 资 全 平 台 １ ６ ， 台贷款余额 为 ９１ ０４ ８家 平 ． 万亿元 。如此规模庞 大 的贷款 ， 加剧 了银行体系 的信贷风险。 为此 ， 地方政府迫切需
要拓宽投融 资平 台的融 资渠道 ， 以分散和化解集 中于银行体 系的信 贷风 险。企业债券作 为资本市场重要 的组成部分 ， 可 以改善投融 资平 台债务结构 、 提高 资源配置效率 、 有效 防范
二 、 融 资平 台通 过企 业债 券融资 的优 点 投
（ ） 一 拓宽融资渠道 ， 降低信贷风险 在我 国资本市场 尚不成熟 和地方政府 发债受到 限制的 当前 ， 地方政府投融 资平 台主要依靠 银行信贷 间接 融资 ， 直
接融资渠道较少或根本没有 。 这样的融资状况和负债结构使
得信贷风险高度集中于银行体 系 ， 单一的银行信贷融资渠道
使得地方财政和银 行体 系均面临较高 的风 险， 而因为地方银 行发展与政府关系密切 ，内部人控制 ” “ 致了大量的政府信用 贷款 ， 而且 ２ ０ ０ ８年 以来 的经济刺激政策 导致 的银行流 动性
和降低金融风险。政府投融资平台发行企业债券融资 ， 不仅 可 以拓宽资金来 源 ， 持地方经济发 展 ， 支 分散集 中于银行体 系 的信贷风 险 ， 而且能 够通过引入外部监 督的力量 ， 进一 步 降低平台的风险 ， 提高资金使用效率。
一
过剩 和放贷 冲动进 一步放大了银行呆账坏账 比例 。从 ２ １ ００ 年 以来国家对地方 投融 资平 台进行 的“ 解包还原” 工作 ， 也正 是为 了降低信贷风险 。
（ 降低筹资成本 ， 二） 保证资金供应 各地方政府投融资平台普遍存在投资项 目多 、战线长 ， 项 目资金缺 口大 ， 借新还 旧等各方面的问题 。企业债券在成
、
基本定 义
（ ） 一 地方政府投融资平 台 指地方政府 为了筹集用 于城市基础设施建设 的资金 ， 所 组建的城市建设 投资公 司（ 通常简称城投公司 ）城建开发公 、
本 和稳定 上具 有明显优势 ： 其一 ， 为投 融资平 台资金 主要 作 来源 的银行贷款虽然有筹资速度较快 ，操作简便 的优点 ， 但 融资成本较高 ， 期限较短 ， 不能满 足中长期资金需求。 而企业 债券利率相对 银行融资利率要低 ２ ％左右 ， ０ 期限往往在 ５年
以上 ， 对抵押物及担保 的要求较低 ， 能较 好的调整平 台公司 负债结构 ， 保证资金供应 。 其二 ， 随着在建项 目的深入和新项 目的启 动 ， 对资 金需 求与 日俱增 ， 而地方 政府往往难 有足够 资本注入平 台公司 以修饰平台公司的财务报表 ， 银行借款又
司、 城建资产经营公 司等各种不 同类 型的公司 ， 这些公 司通
过地方政府 所划拨的土地 等资产组建一个 资产和现金流 大 致可以达到融资标准 的公 司 ， 必要时再辅之以财政补贴 等作
为还款承诺 ， 重点将融入 的资金投入 市政 建设 、 公用事业 等
项 目之 中 。
（ ） 二 企业债券 企业债券诞生 于中国 ， 中国存在的一 种特殊法律规定 是
收 稿 日期 ：０ ２ ０ — １ ２ １ — ８ ３
逼近 资产 负债表临界点 ，故 银行借款不 能保 证资金稳 定供
作者简介 ： 张骥飞（９ ６ ） 男， １８ ～ ， 四川人 ， 重庆共享工业投资有限公司 ， 从事金 融管理研究。
一
１１ — ８
应； 其
三 、 企业债券利息在税前支付 ， 进一步降低了筹资成本。
（ ） 化 监 督 约 束 ， 控 项 目风 险 三 强 防
的投融资平台公 司发行企业债 券 ， 要求该类投融资平 台公司 所在地政府负债水平不超过 １０ ， ０ ％ 否则其发行企业债券 的申
由于企业债券是 面向市场直接筹资 ， 目情况和资金投 项 向具有较高 的透 明性 ， 有利于形成外部监督约束机制 。一方
请将不予受理 ； ， 另外 地方政府的资信状况也影响债券的销售。
面是来 自国家部委 的监督 约束 ： 企业债券的发行必须通过国 家发改 委的审批 ， 发改委要对 申请者的发行材料进行详细调 查和审批 ， 从而将大量 的虚假信息排斥于债券市场之外 。另
一
四、 推进投 融 资平 台债 券 融资应 注意 的 问题
（ ） 一 完善法律法规 ， 加强发债监管 国家部委 、 地方政府应完善各项规章 ， 发债 主体 资格 、 对 审查制度 、 资产评估 、 资信评 级 、 债机制等 予以严格规定 ； 偿 建立平台债券融资监管机构 ， 门负责辖 区内的投融资机构 专
的债券监管 ， 并加 强信息披露制 度的建设与 实施 力度 ， 这样 不仅有利于规范政府平台公司的投融资行 为 ， 也能有效防范 地方政府债务风 险， 保护债券投资者的利益。
方面是来 自中介机构的监督 约束 。 债券市场 的中介服务机
构包括承销 团、 担保人 、 律师事 务所 、 资产评估机 构 、 资信评
估机构 、 会计审计机构 、 托管机构等。 这些 中介机构是连接证 券发行主体和投资者之间的桥 梁和纽带 ， 在提供 中介服务的
同时 ， 为降低违规发债 或发债失败 带来 的责任 风险 ， 它们也 对发行主体形成监督和制约。
（ ） 目优势 明显 ， 四 项 缩短审核过程
根 据 国务 院 及 国 家 发 改 委 文 件 ， 业 债 券 筹 资 投 向为 保 企
（ ） 二 统筹综合财力 ， 应对潜在风险 严格规定并细化债券资金的使用范围 ， 加强对资金使用
的 全 方 位 监督 。 方 政 府 应 当将 平 台发 债 成 本 纳入 地 方 财 政 地
障房建设等民生工程的 ，国家部委有优先审批核准的政策 ，
而政府投融 资平台往往 承担 了地方政 府大量保障 房建设任
务， 相应项 目十分 有利于债券在 国家部委审 核 ， 短了发债 缩 时间 ， 从而降低机会成本。
预算管理 ， 明确并 细化债券 资金 的使用方 向 ， 对企业 债券资 金支持的项 目要建立严格的监控机制 ， 确保资金按时准确拨
付， 对项 目的质量 和进度进行严 密监控 ， 并建立严格 的项 目
管理责任制和完善的竣工验收
程序 ， 以保证项 目的顺利实施
和 良好收益。
三、 地方 投融资 平 台债券 融资 的弊端
（ ） 一 风险最终 由政府兜底 、
（ ） 三 加强风险评估 在进行债券 融资准备 时 ， 了要看项 目本身的经济效益 除
和平 台 自身的经营状况外 ， 要考虑 当地政 府财政状况 ， 还 要
政府投融资平 台作为发行债券和项 目实施的主要载体 ， 同时也是地方基础建设的主力军 ， 势必要从地方建设需求 出 发募得大量资金。 而发债金额为净资本 ４ ％的条件使得很多 ０
全 面评估 项 目风 险 、 台风 险和 地方 财政 风 险 ， 建立 科 平 并
学 的风险评估 方法 。国家部委 、 审核机 构应重 点跟 踪地方
平 台公 司通过游说 当地 政府将大量 无效资产或不 产生效益
的资产 注入投融资平 台 ， 作为 资产或资本 降低负债率 、 提高
政 府的负债状 况和偿 债 能力 ， 来把 握融 资平 台的债券 还款
能力 。
资金本额度。 出现信贷风险时无法用项 目本身产生的效益 但 来归还债券利息 ， 最后 还是 只能用 当地本级政府未来 的财政 收入来归还。 这种融资失败的财产责任最终只能 由作为国有
企业所有者的国家来承担 。
（ ） 当 地 政府 财 务 状 况 影 响 较 大 二 受
结束 语
随着我 国金融市场 的不断完善 ，中介机构的不断成熟 ， 发行企业 债券对于地方 政府投融 资平 台的有利 条件会 １益 ３
体现 。各地政府投融资平 台尽早掌握这一融资手段 ， 形成融 资一开发一 收益一增值一再融资 的良性循环 ， 对于平 台 自身
发展显得尤为重要 。随着企业债券市场 的不断发展 ， 这一资
根据《 国家发 展改革委办公厅关 于进一步规范地方政府
投融 资平 台公司发行债 券行为有关 问题的通知》 发改办财 （
金 ［０ ０２ ８ 号 ） 件 要 求 ， 果 经 营 收 入 主 要 来 自承 担 政 ２ １１８ １ 文 如 府 公 益 性 或 准 公益 性 项 目建 设 ， 占企 业 收 入 比重超 过 ３ ％ 且 ０
参考文献 ：
本市场 的重 要角色也定会 在区域经济 发展 、 经济体制改革 、 国民经济转型等重要舞 台上戏份十足。
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【 编辑 高惠琦】 责任
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１１ — ９
政府投融资平台通过企业债券融资的优缺点摘 要：当前，各地地方政府投融资平台融资渠道单一，信贷风险升级，制约了区域经济发展和产业转型。而企业债券作为资本市场重要组成部分，具有资金成本低、利率灵活、“税收隐蔽”、财务扛杆优势、融资额度大期限长等优势，更能有效改善投融资平台负债结构，降低借贷风险，不失为值得大力发展的一种筹资方式。
关键词：企业债券；地方政府投融资平台；融资；风险 中图分类号：F123 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）29-0118-02 前言 为促进地方经济发展，各级地方政府通过成立政府投融资平台公司，变相举债，以完成政府基础设施建设和公益性服务供给，解决政府投融资缺口的做法，近年来在经济、政治体制改革中较为普遍。2008年末中央政府推出“4万亿”经济刺激计划后，国内各级地方政府的资金缺口显著扩大，资金需求更加迫切，导致地方政府投融资平台发展迅速[1]。根据银监会的统计，截至2011年9月末，全国共有地方政府投融资平台10 468家，平台贷款余额为9.1万亿元。如此规模庞大的贷款，加剧了银行体系的信贷风险。为此，地方政府迫切需要拓宽投融资平台的融资渠道，以分散和化解集中于银行体系的信贷风险。企业债券作为资本市场重要的组成部分，可以改善投融资平台债务结构、提高资源配置效率、有效防范和降低金融风险。政府投融资平台发行企业债券融资，不仅可以拓宽资金来源，支持地方经济发展，分散集中于银行体系的信贷风险，而且能够通过引入外部监督的力量，进一步降低平台的风险，提高资金使用效率。 一、基本定义 （一）地方政府投融资平台 指地方政府为了筹集用于城市基础设施建设的资金，所组建的城市建设投资公司（通常简称城投公司）、城建开发公司、城建资产经营公司等各种不同类型的公司，这些公司通过地方政府所划拨的土地等资产组建一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴等作为还款承诺，重点将融入的资金投入市政建设、公用事业等项目之中。 （二）企业债券 企业债券诞生于中国，是中国存在的一种特殊法律规定的债券形式。按照中国国务院1993年8月颁布实施的《企业债券管理条例》规定，“企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券”。企业债券与股票同为资本市场的重要组成部分，其发行主体往往是中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业。 二、投融资平台通过企业债券融资的优点 （一）拓宽融资渠道，降低信贷风险 在我国资本市场尚不成熟和地方政府发债受到限制的当前，地方政府投融资平台主要依靠银行信贷间接融资，直接融资渠道较少或根本没有。这样的融资状况和负债结构使得信贷风险高度集中于银行体系，单一的银行信贷融资渠道使得地方财政和银行体系均面临较高的风险，而因为地方银行发展与政府关系密切，“内部人控制”致了大量的政府信用贷款，而且2008年以来的经济刺激政策导致的银行流动性过剩和放贷冲动进一步放大了银行呆账坏账比例。从2010年以来国家对地方投融资平台进行的“解包还原”工作，也正是为了降低信贷风险。 （二）降低筹资成本，保证资金供应 各地方政府投融资平台普遍存在投资项目多、战线长，项目资金缺口大，借新还旧等各方面的问题。企业债券在成本和稳定上具有明显优势：其一，作为投融资平台资金主要来源的银行贷款虽然有筹资速度较快，操作简便的优点，但融资成本较高，期限较短，不能满足中长期资金需求。而企业债券利率相对银行融资利率要低20%左右，期限往往在5年以上，对抵押物及担保的要求较低，能较好的调整平台公司负债结构，保证资金供应。其二，随着在建项目的深入和新项目的启动，对资金需求与日俱增，而地方政府往往难有足够资本注入平台公司以修饰平台公司的财务报表，银行借款又逼近资产负债表临界点，故银行借款不能保证资金稳定供应；其三、企业债券利息在税前支付，进一步降低了筹资成本。 （三）强化监督约束，防控项目风险 由于企业债券是面向市场直接筹资，项目情况和资金投向具有较高的透明性，有利于形成外部监督约束机制。一方面是来自国家部委的监督约束：企业债券的发行必须通过国家发改委的审批，发改委要对申请者的发行材料进行详细调查和审批，从而将大量的虚假信息排斥于债券市场之外。另一方面是来自中介机构的监督约束。债券市场的中介服务机构包括承销团、担保人、律师事务所、资产评估机构、资信评估机构、会计审计机构、托管机构等。这些中介机构是连接证券发行主体和投资者之间的桥梁和纽带，在提供中介服务的同时，为降低违规发债或发债失败带来的责任风险，它们也对发行主体形成监督和制约。 （四）项目优势明显，缩短审核过程 根据国务院及国家发改委文件，企业债券筹资投向为保障房建设等民生工程的，国家部委有优先审批核准的政策，而政府投融资平台往往承担了地方政府大量保障房建设任务，相应项目十分有利于债券在国家部委审核，缩短了发债时间，从而降低机会成本。 三、地方投融资平台债券融资的弊端 （一）风险最终由政府兜底 政府投融资平台作为发行债券和项目实施的主要载体，同时也是地方基础建设的主力军，势必要从地方建设需求出发募得大量资金。而发债金额为净资本40%的条件使得很多平台公司通过游说当地政府将大量无效资产或不产生效益的资产注入投融资平台，作为资产或资本降低负债率、提高资金本额度。但出现信贷风险时无法用项目本身产生的效益来归还债券利息，最后还是只能用当地本级政府未来的财政收入来归还。这种融资失败的财产责任最终只能由作为国有企业所有者的国家来承担。 （二）受当地政府财务状况影响较大 根据《国家发展改革委办公厅关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》（发改办财金[2010]2881号）文件要求，如果经营收入主要来自承担政府公益性或准公益性项目建设，且占企业收入比重超过30%的投融资平台公司发行企业债券，要求该类投融资平台公司所在地政府负债水平不超过100%，否则其发行企业债券的申请将不予受理；另外，地方政府的资信状况也影响债券的销售。 四、推进投融资平台债券融资应注意的问题 （一）完善法律法规，加强发债监管 国家部委、地方政府应完善各项规章，对发债主体资格、审查制度、资产评估、资信评级、偿债机制等予以严格规定；建立平台债券融资监管机构，专门负责辖区内的投融资机构的债券监管，并加强信息披露制度的建设与实施力度，这样不仅有利于规范政府平台公司的投融资行为，也能有效防范地方政府债务风险，保护债券投资者的利益。 （二）统筹综合财力，应对潜在风险 严格规定并细化债券资金的使用范围，加强对资金使用的全方位监督。地方政府应当将平台发债成本纳入地方财政预算管理，明确并细化债券资金的使用方向，对企业债券资金支持的项目要建立严格的监控机制，确保资金按时准确拨付，对项目的质量和进度进行严密监控，并建立严格的项目管理责任制和完善的竣工验收程序，以保证项目的顺利实施和良好收益。 （三）加强风险评估 在进行债券融资准备时，除了要看项目本身的经济效益和平台自身的经营状况外，还要考虑当地政府财政状况，要全面评估项目风险、平台风险和地方财政风险，并建立科学的风险评估方法。国家部委、审核机构应重点跟踪地方政府的负债状况和偿债能力，来把握融资平台的债券还款能力。 结束语 随着我国金融市场的不断完善，中介机构的不断成熟，发行企业债券对于地方政府投融资平台的有利条件会日益体现。各地政府投融资平台尽早掌握这一融资手段，形成融资—开发—收益—增值—再融资的良性循环，对于平台自身发展显得尤为重要。随着企业债券市场的不断发展，这一资本市场的重要角色也定会在区域经济发展、经济体制改革、国民经济转型等重要舞台上戏份十足。 参考文献： [1] 张志暹 董丽 陈宇峰.关于地方政府投融资平台资产证券化的思考[J].吉林金融研究，2011，（3）. [2] 周沅帆.地方政府投融资平台的风险研究——基于重庆市的分析[J].中国经贸导刊，2012，（3）. [3] 何伟喜.简述企业债券在资本市场中的作用[J].大众商务，2010，（112）. [4] 赵培.改革开放以来我国企业债券市场发展史[D].桂林：广西师范大学，2008. [5] 刘兆云 钟毅.地方政府投融资平台风险及其防范措施——基于地方政府投融资公司视角[J].金融论苑，2011，（6）. [6] 封北麟.地方政府投融资平台的财政风险研究[J].金融与经济，2010，（2）.[责任编辑 高惠琦] 债券融资优势维普资讯 http://www.cqvip.com
Ｔ 譬 ｏ Ｈ Ｎ ｏ Ｌ Ｏ ｏ
债 券 融 资 优 势
杨 静
西 南财 经 大学 成都 ６ ０ ７ １０４
摘 要 ： 文 分析 了企 业 债 券 融 资 方 式 相 对 于其 他 融 贵 方 式 在 成 本 、 东收 益 及控 制 权 等 方 面 的 诸 多优 势 ， 远 见 本 股 有
的 企 业 不应 忽视 这 个很 有 潜 力 的 市 场 。
关 键词 ：融 资
企业债券
资本 结 构
目前， 中国企业在直接融资时偏好股权融资， 往往冷落债
券融资 。而市场经 济发达 的国家 ， 因债券融资 的灵活性 、 市场
所得税之后 的净利润 ， 因此 ， 如利率水平适当 ， 企业 的息税前 收
益高 于利息 ， 提高企业 的负债 率能增加免 税收益 ， 那 提高企 业 市场价值 。
容量及交易活跃程度 ， 都远远超过股票市场 ， 自上世纪 ８ 年 Ｏ
代 中期 ， 国际资本市场上 的债券融 资就 日 益取 代股票融资 ， 发
这种优势既给有负债的企业增加收益， 又给企业的股东增
加收益 。如企业将 １ 元收益 以利息形 式全部支付 给债券持有
行债券成为企业最主要的融资手段。至上世纪 ９ 年代初 ， ｏ 债 券融资在直接融资中占据了统治地位 ，企业通过债券融资获
得的金额往往是通 过股市融 资获得金 额的 ３至 １ Ｏ倍 ， 司债 公 券市场是整个证 券市场的最重要组成部分 。
人， 那么企业 不须支 付所得 税； 债券持 有人 在支付个 人所得税
后 的收益为（一利息税 ） １ 。另一方 面 ， 果企业将这 １ 如 元收益 以
股息形式全部支付给股东 ， 那么企业将就这 ｌ 元收益缴纳所得
税， 而股东获得 税后 股息之后 仍须缴纳个人股息税 ， 这样 ， 股东
市场经济发达 的国家 ， 其公 司债 券市场如 此繁荣 ， 从债券
融资本身来分析主要有如下一些原 因：
１ 融资成本 ．
的税后收益为 ［一 １ 企业所得税 一股息税税率 × １ （ 一企业所得
税）。 ］ 通过简单 地 比较在这两种情况下 的个人最终税后收益 的
从财务管理 的角度而 言 ，企业应选 择成本最低 的融资方
大小 ， 可制定出发债或不发债的融资策略 。
４ 企 业 债 券 融 资 的 杠 杆 效 应 ．
式。企业经营中使用的资金， 都需要支付成本 Ｅ ＝ ）
一
，
其 中 ） 资本回报率 ， （Ｍ为市 场整体的 回报率 ， 为 为 ＥＲ ）
企业财务杠杆是资本结构 的一种表示 。 企业是 否负债及负
无风险收益率， 反映了资本的回报率与市场整体的回报率的 相关性， 一 ｄ Ｅ 为资本的风险溢价 ， 资本承受的风险越高，
其风险溢
价 和期 望 回报率越 高 ，对企业 而言则 意味着融资成
本越高 。债券市场 利率降低 时 ， 发行 公司溢价 赎 回债券 ， 以 再
债程度大小 ， 其市 场价值及所有者的权益有直接影响 。在企 对 业可控经营风险范围 内， 增加财务杠杆可增加其价值 。假定企 业的所有者权益不变 ， 企业资产价值随企业负债程度提高而增
加。 不仅如此， 适当地负债还可以提高企业的每股权益， 所以所
有者往往乐此不疲 。 财务杠杆机制 的这种效用是有 条件 的 ，这些条 件主要是： 企业经营收入流 量现值 稳定并超过 临界水平； 有适度的资本市
较低的利率发行新债券， 既增加融资的灵活性 ， 又利于进一步
降低融资成本。
２ 防止 股 权 稀 释 与反 收 购 ．
在企业能按 时偿债时 ，债务融资 不会 影响企业原 有股东 对企业 的控制 ， 业既能获 得发展 所需 资金 ， 大投 资规模 ， 企 扩
场环境以保证企业的经营风险稳定在～定的水平之上等。 － 当企
业的息税前利润率高于企业债务的利息率时 ， 企业债务对企业 的权益资本 回报率具有类似杠杆的放大作用 ， 而如果息税前利 润率低于利息率 ，企业债务会使权益资本 回报率急剧降低 ， 此
增加股东财富， 又不会稀释股东权益 ， 通常易被股东和经理采
纳。
西方的资本 市场常发 生企业兼并 收购。易成为被 收购对
即企业债务的财务杠杆作用。
令 Ａ表 示企业 总资产 ， Ｄ为企业 负债 ， Ｅ为权 益资本 ， 为 ｉ
象的企业常具有下列特征： 相对于企业潜在的盈利能力被低估 的股价； 大量富余现金、 流动性强的有价证券或很强的借债能
力； 高而稳定的现金流 。 为防止被收购 ， 的企业通过提高负 这样
利息率 ，为企业所得税率 ， ｔ Ｒ为息税前利润率 ，为权益资本 回 ｒ
报率 ， Ｖ为企业 市场价值 。
债率 ， 用尽企业的借款能力， 将企业现金流用于偿还债务， 从 而降低企业对于收购方的吸引力， 提高收购成本。增加企业债
务可从两 个方面降低 收购方 的盈 利预期 ： 第一 ， 降低 了企业 盈
假设市 场贴现 率为 ｉ ， 企业税后利润 为（Ｒ Ｄ）一 Ａ — Ｉ１ｔ （ ）
Ｖ Ｄ＋Ａ Ｄ ） －） ； — Ｒ－ ｉ１ ｔ （ （
—
Ⅳ
利能力 ， 大 ｌ 加 ｒ 企业 破产概率； ， 第二 使收购方 的潜在盈 利转移
＝ ＞０，这就证明ｒ企业债务增加能提高企业的市 ，
上 Ｊ
到了债权人手中。若债务增加能阻止敌意收购 ， 同时又不至于 使企业陷入破产状态， 企业经理是乐于增加债务的， 在敌意收
购威胁
很强时 ，企 业经理甚 至会 冒着使企业 破产 的风 险去举 债。
３ 企 业债 券 融 资 的税 盾 作 用 ．
场价格。 ！ 二 ！ ：！ 二 ！ ！ 二！ 垒 ＝！
， ：
Ｅ
Ａ—Ｄ
『’ 。
Ｏ Ａ Ｒ一 ｌ ） ｒ （ 州 一，
旦 ：
∞
二 二２
（ 一Ｄ）
企业债务的税盾作用是指企业向债权人付的利息计人成
本， 免交企业所得税 ， 向股 东支付的股利 则来 自于扣 除企业 而
当Ｒｉ ， ＞时
２ ０ ｏ ７，２
ｏ ，
０ 这证 明企业债 务具有杠杆作用
Ｏ
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Ａ Ｎ ｏ Ｍ Ａ Ｒ Ｋ 毫 Ｔ
论 我 国企 业 内 部 财 务 风 险 的 防 范
李叉东
陕西理工学院 陕西汉中 ７３０ ２０ ３
摘 要：财务风险是 企业财务活动 中客观存在的 因素， 它产生 于现代企业财务活动本身的 多元性 、 财务环境的复杂性
和Ａ４／ｉ的局限性。在市场经济环境下， Ｎ＆ ｖ ， 财务风险始终存在于经营活动中， 企业的财务运作和经营活动虽然青可能获
得 较 高的 财 务收 益 。 同样 也 可 能 面 临较 大 的财 务 风 险 。 但
关键词 ： 务风险 财 防范 预警 体 系
近年来 ， 我国企业的发展速度加快， 规模扩张能力增强， 但
由于一直以来对于风险 的忽视 ，因此财务风 险的发生频率较
而没有明确目 标和科学决策的盲目扩张， 会使一个本来健全的 企业陷入混乱。 这种增长不仅会给企业带来财务风险和经营亏
损， 甚至会使企业 彻底崩溃或破产 。
１ 企业筹资方式不 当， ． ２ 资本结构不合理
高。对于我国企业来说， 要想提高市场竞争能力， 在加快发展 速度的同时， 要及时有效地进行财务风险管理， 树立风险意识。 如果企业在投资建厂初期能意识到风险的客观存在， 对财务状
况进行详细的评估 分析 ， 完全可 以预见到财务 风险 ， 就 并针对
由于筹资决策失误等原因， 企业资本结构不合理的现象普
遍存在 。企业盲 目追求利益最大化 ， 过于追求成本最低的筹 资
问题产生的原因采取措施， 及时调整战略决策， 就不至于使企
业出现资金短 缺 、 盈利能 力明显下降 的局面 。因此 ， 防止企 要
方式是错误的。目前， 可供企业选择的筹资方式主要有银行贷 款、 发行股票、 发行债券、 融资租赁和商业信用。不同的筹资方 式在不同的时期会有各 自的优点与弊端 ， 如果选择不当， 就会
增加企业 的额外费用 ， 从而减少 企业 的应得利益 ， 响企业的 影
业内部财务风 险的发生 就必须从根 源抓起 ， 内
部成 因， 深挖 从
而避免风险的产生。
１ ．我 国企 业 内部 财 务 风 险 产 生 的原 因
资金周 转最终产生财 务风险 。资本结 构在客观上存在 最优 组
我国企业产生财务风险的原因很多， 不同的财务风险形成
的具体原 凶也不尽相 同 ， 企业外部的原 因 。 即有 也有企业 自身 的原因 。而财务管理 因决策失误 、 管理不善及缺乏风险意识等
合， 企业在筹资决策中， 要通过不断优化资本结构使其趋于合 理， 直至达到企业综合资本成本最低的资本结构 ， 方能实现企
业利益最大化这一 目标。
１ ． 企 业财 务 关 系混 乱 。 ３ 内部 管理 不 完善
原因造成内部财务风险， 存在于财务管理二作的各个环节。 Ｌ
１ 企业管理者盲 目追求规模扩 张， ． 】 决策缺 乏科 学性
企业内部财务关系混乱 ， 内部管理不完善， 是我国企业 目
前存在 的通病 ，企业 与内部 各部 门之 间及企业与上级企业之
在现实工作中 ， 国许多企业的管理人员缺乏风险意识 ， 我 认为只要做大做强 ， 企业就会有 发展前途 ， 风险意识淡薄 ， 从而
导致 决策失误 ， 这是财务风险产生的重要原 因之一 。成功的企 业总是追求更大的成功 ， 不断扩张是每个企业 内在的冲动。然
间， 在资金管理及使用 、 益分 配等方面存在权责不明 、 利 管理混
乱的现象， 造成资金使用效率低下， 资金流失严重， 资金的安全
性、 完整性无 法得到保证 。
现金流 。
６ 转 移通 货膨 胀 风 险 ．
企业 的行 为 目标是紧密联 系的 ，当企业 经营杠杆 收益 一 定 ， 平均成本最小化也是股东所追求 的目标。适度负债是 加权
企业经常采用 的手段（ 比例介 于 ０和 ｌ 该 之间）它是企业 财务 ，
通货膨胀风险是企业经营过程中可能面临的一种宏观经 济风险 ， 一旦发生通货膨胀， 企业的现金资产和一部分实物资 产都会贬值。 同时， 通货膨胀具有财富再分配效应， 使债权人的
财富 向债务人转移。企业使用债务融资 ， 以借 助于通货 膨 就可
管理者所追求企业市场价值最大化的途径。
５ 激励 管理者提高经营效率 阻止企业无度扩张 ．
企业债务需 还本 付息 ，这对企业管理层 施加 ＿一定 的压 『
力， 促使他们提高效率 ， 否则企业将 面临破产 危险并危及 其 自 身利益。在所 有权 与经 营权分离 的现代企业制度下 ， 企业所 有 者难 以对经营管理人员进行有效的监控， 负债率低的企业经理
胀的财富再分配效应， 将通货膨胀风险转移给债权人 ， 在通货 膨胀率高 、 实际利
率低的时期， 企业进行债务融资的动机尤其
强烈 。
参考文献 ： 【】 华 炳 ， １邱 苏宁 华． 民营 企 业 与 中国企 业 债 券 市场 的 发 展 ［． Ｊ财 】
经 问题 研 究，００（ ． ２０，） ９
工 ＿作积极性一般较低 ， 造成相当高的股权代理成本 ， 增加债务
可迫使经理努 力工作 ， 减少权益 资本 的代理成本。一 公 司一
方面大量发放股利 。 另一方 面又举 债经营 ， 因之一就是保持 原
一
定的债务压力， 迫使管 理者努力工作 。 企业越大 ， 经理的效用 和收益越大 ， 经理常有建立“ 经理帝
【】 ２ 阳昌云． 企业融资： 实的选择［． 现 Ｊ 资本市场 ，００（） 】 ２０， ． ３ 【】 ３ 戴文倩． 债券 融资是上 市公 司的理性 选择【 ． 团经济研 究， Ｊ集 Ｊ ２０，８） ０ ５ １８． （
国” 的倾 向， 为此无度投资和扩张。 并 企 财务杠杆 可起 到抑 制
作用， 使股东价值最大化。因为企业债务限制了经理浪费 自由
【】 贞余． ４田 企业债券融资研究【】 ｃ． 学位论文， ０ ． 博士 ２ ３ ０
－ ２０ ２ ０ ７，
公司债在债务融资中的优缺点问题：公司债在债务融资中的优缺点
公司债是指上市公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。是由证监会监管的中长期直接融资品种。承诺于指定到期日向债权人无条件支付票面金额，并于固定期间按期依据约定利率支付利息。
新的《公司法》对公司债券的定义是：“指公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券”。公司债券是公司外部融资的一种重要手段，是企业融资的重要来源，同时也是金融市场上的重要金融工具之一。公司债券如果按照债券本身情况来区分，就有是否记名，是否参加利润分配，是否可以提前赎回几个方面的不同；而按照发行目的划分的话，公司债券可以分为普通公司债券，改组公司债券，利息公司债券，延期公司债券几种；如果按发行人是否给予持有人选择权的条件划分，就有附权和不附权的区别。
《公司法》第二条规定，“公司是指依照本法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司”。第一百五十四条规定，“公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券”。简单地说，就是有限责任公司和股份有限公司发行的债券。公司债券可以为记名债券，也可以为无记名债券。公司债券可以转让，转让价格由转让人与受让人约定。公司债券在证券交易所上市交易的，按照证券交易所的交易规则转让。
1， 从公司角度角度
优点：
(1)利率无限制。《企业债券管理条例》第十八条规定，“企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的百分之四十”。《公司债券发行试点办法》对利率则无规定。在升息周期中，公司债在票面利率的设计上，具有更为广阔的创新空间。
(2)发行条件宽松。《企业债券管理条例》第十二条规定，“企业发行企业债券必须符合下列条件：(一)企业规模达到国家规定的要求；(二)企业财务会计制度符合国家规定；(三)具有偿债能力；(四)企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；(五)所筹资金用途符合国家产业政策”。《公司债券发行试点办法》第七条规定，“发行公司债券，应当符合下列规定：
（一）公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；（二）公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；（三）经资信评级机构评级，债券信用级别良好；（四）公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定；（五）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；（六）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算”。相比之下，公司债无连续三年盈利的要求，当然在债券余额比例上有要求。至于可分配利润方面的规定，对于多数上市公司而言并不高。
(3)发行时间更为宽泛，可分期发行。《企业债券管理条例》第十五条规定，“中国人民银行批准债券发行后，发行人应在批准之日起三个月内开始发行债券，否则原批准文件自动失效；企业如仍需发行债券，应另行报批”。《公司债券发行试点办法》第二十一条规定，“发行公司债券，可以申请一次核准，分期发行。自中国证监会核准发行之日起，公司应在六个月内首期发行，剩余数量应当在二十四个月内发行完毕。超过核准文件限定的时效未发行的，须重新经中国证监会核准后方可发行。”
(4)可以免担保。《企业债券管理条例》第三十六条规定，“发行人在债券发行前应提供保证担保，但中国人民银行批准可免予担保的除外。担保工作经中国人民银行认可后，方可发行债券”。公司债发行无强制性规定。
(5)可以跨市交易。《企业债券管理条例》第七条规定，“托管人－办理记账式债券债权总登记托管的中央国债登记结算有限责任公司和办理该种债券债权登记和二级托管的承销人”。《公司债券发行试点办法》未采用征求意见稿关于“公司债券由中国证券登记结算公司统一
登记托管”的规定，这意味着公司债除了可以在中国证券登记结算公司托管外，也有可能在中央国债登记结算公司托管，而这将使公司债可以同时在交易所市场和银行间市场交易。10月初，中国人民银行发布公告称，支持公司债券在银行间债券市场发行、交易流通和登记托管。按照市场化运作原则，经其他管理部门核准的公司债券，在办理相应手续后即可在银行间债市发行、交易流通和登记托管，进一步明确了公司债跨市交易的途径。
缺点：
（1）财务风险较高，公司债券有固定的到期日和固定的利息费用，当公司不景气时，容易使公司陷如财务困境。
(2)限制条件较多，可能会影响公司资金的使用和以后的筹资能力。
(3)筹资数量有限
2，从投资者角度
优点：
(1)公司债券比其他类型债券(国债和机构债券)的票面收益率要高。当然，根据公司债券的品质不同，收益率也有所差别。一般来说，高品质公司债券的息票率高于国债利率1%-1.5%。垃圾债券息票的利差就更大了。
(2)投资公司债券能获得比其他固定收益率债券更高的收益。通过购买低品质债券，能增加投资者的当前收益率，但要面对不断增加的本金和利息违约风险。
(3)高品质公司债券的收入和本金是相对安全的。
(4)当市场利率下降时，投资者能从购买债券中获得资本收益(债券价格和利率呈反向变动)。但是，在市场利率上升时，卖出债券会导致资本损失。对那些愿意锯而走险的投资者来说，担心违约的敏感神经会驱使所有垃圾债券价格下降，这正是其获取高资本收益和高回报率的时机。
(5)通货膨胀挂钩公司债券可以保护投资免受不断上涨的通货膨胀率对(
缺点
（1)公司债券的价格与通货膨胀和利率呈反向关系。这对所有固定收益证券产生了影响，也是所有债券投资的不利因素。
(2)公司债券利息收入要缴纳美国联邦、州和地方税，而国债和某些机构债券的利息收入则免交州和地方税。
(3)公司债券的信用风险和事件风险大于国债和政府机构债券。国债的机构债券根本不存在事件风险。公司债券的品质越低，信用风险就越大。
(4)投资者在出售公司债券时，因下列原因会面临难流动风险:友行人的许级下降，或者发行人财务状况不佳，特别是在垃圾债券市场上，当市场骚动驱使价格急剧下跌时，债券难以卖出;
浅析企业债券融资优势
FINANCE
浅析企业债券融资优势
■ 詹彩云 中南财经政法大学
中图分类号：F832
文献标识：A
文章编号：1006-7833(2010) 07-066-01
的股东手中，股东在企业中的地位并不会受到影响。债券投资者只享有按期收回本金和利息的权利而不能参与企业的经营决策，不能参与企业的经营管理，因而不会导致股权的分散，有利于股东对公司经营权和管理决策权的控制，有利于保护己有股东的权益。只有当企业无法按合同规定归还债券本金和利息时，企业的控制权才会受到影响。
二、企业债券融资相对于银行贷款融资的优势 （一）可以充分利用资金
企业通过债券融资所筹集的资金在扣除掉一小部分的发行费用后，其余的资金都能为企业所利用。而贷款银行为了降低贷款资金无法回收的损失，一般都要求贷款企业将所贷资金的一定百分比存入在该银行的账户，导致企业无法完全利用名义的贷款金额。
（二）扩宽了融资渠道
目前，我国的中小企业由于受到各方面的制约，几乎很难取得国有商业银行的贷款支持，更难获得稀缺的上市资源。在这种情况下，通过发行债券筹集资金，就能为那些拥有良好发展潜力的中小企业提供发展所需的资金保障。
（三）有利于降低企业的融资成本
企业债券市场中的中介组织主要是投资银行，由于投资银行的竞争和信息的标准化，债券发行费用比较低。而在银行贷款中银行直接承担贷款不能收回的风险，要花费大量的精力和财力处理信息和监管企业，因此其成本要比投资银行高，其所要求的收益也相对较高，导致了银行贷款成本的增加。
另外，企业债券的利率包括无风险利率、系统风险、公司特有风险以及对信息不对称的补偿风险。大型的、有声誉的、盈利好的、有稳定现金流的企业，能够从市场上以更低的利率发行债券筹集资金。
（四）企业拥有融资的主动权 企业在银行贷款活动中，各种贷款条件包括贷款数量、贷款期限、贷款利率等，都得与银行进行谈判，最终由银行进行审核后决定，主动权掌握在银行手里。而在债券融资中，融资方式灵活，各项融资条款基本上由企业自己决定。企业可以根据自身对资金的需要决定发行债券的规模、期限、对象、时间等，主动权掌握在企业手中。
（五）具有价格信号作用
企业债券定价包含了比银行贷款更为复杂的市场内容，从均衡的市场价格反馈回来的信息能够帮助企业做出正确的投资决策。相反，单纯的银行体系下没有市场价格信号，融资的实际成本可能大大偏离真正的风险调整后的成本，使风险高的项目获取利率相对低的贷款。企业债券拥有的独特价格信号功能能够更好地进行金融资源配置，使资金以最小的成本流向所需的企业。
参考文献：
[1]李才波.我国企业债券融资优势的理论分析与政策建议.兰州学刊.2007(2).
[2]史亮.我国企业债券融资的认识.经济研究.2007(3). [3]陈学章.发展公司债券融资的再思考.科技创业.2007(2).
摘 要 企业债券作为资本市场的重要工具，是企业进行融资的重要途径之一。本文通过对债券融资和股权融资、银行贷款进行比较，分析债券融资的相对优势。
关键词 企业债券 融资 优势
企业的生产经营和发展离不开资金的支持，内源融资和外源融资是企业获得资金的主要途径。内源融资主要来源于企业的经营积累，尽管成本低但规模受到企业自身经营状况的制约。外源融资主要包括股权融资和债务融资，其中债务融资主要包括债券融资和银行贷款。
在成熟的资本市场体系中，债券融资在企业融资中所占的比重越来越大，成为企业融资的主要方式。企业债券市场也成为资本市场最为活跃的组成部分之一。这一格局的形成，与企业债券融资的相对优势是分不开的。
一、企业债券融资相对于股权融资的优势 （一）资本成本低
债券利息和股利的支出顺序不同，股利是在交纳企业所得税之后支付，而债券利息在交纳企业所得税之前支付，具有避税的作用，在企业实际的盈利水平高于债券的实际利息水平的前提下，将会增加企业的每股税后利润。
当债券市场利率降低时，发行企业可以溢价赎回债券，再以较低的利率发行新债券，既增加融资的灵活性，又利于进一步降低融资成本。因此，避税作用和较低的融资成本，使得债券融资的资金成本低于股权融资的资本成本。
（二）有利于发挥财务杠杆作用
所谓财务杠杆作用就是指企业通过负债对企业的经营效益具有放大作用。股权筹资在增加企业的资本的同时也会使企业的所有者权益增加，导致通过股权筹资所产生的收益或亏损将被全体股东均摊。企业债券则不同，企业发行债券只需要按事先确定的票面利率支付利息，其余经营效益将归为原来的股东。当息税前利润率高于利息率时，负债经营就可以增加税后利润，在企业股份数不变的条件下，使得企业的每股收益增加，从而使财富从债权人转移到股东，使股东收益增加，反之，则不利于企业的盈利情况。
（三）信息披露压力降低
企业进行股权融资必须及时、准确、完整的向投资者及社会公众披露与公司经营相关的各方面的信息。而进行债券融资的企业只要不出现资不抵债等严重影响本息偿付的情况，债券投资者的权益一般都会得到保证，因此，发行债券的企业面临的信息披露压力也相对较低。在公司出现经营状况不佳的情况下，如果企业面临信息披露的严峻压力，容易动摇投资者对企业的信心，甚至引起投资收回的局面，导致企业的经营状况进一步恶化，而债券融资将有助于避免这类情况的发生。
（四）有利于保证股东的控制权
发行企业债券不但不会产生由于稀释企业股权而导致股东利益受损的情况，并且可以加强对经营者的硬约束，提高了企业的破产成本。企业通过发行债券筹集资金，只要能够按时归还本金和利息，企业的控制权仍掌握在原来 66
7
股票债券保险基金贵金属这几种投资工具分别有哪些优缺点个人投资与理财
一．股票债券保险基金贵金属这几种投资工具分别有哪些优缺点？ 股票：
股票是股份公司签发的证明股东所持股份的凭证，是公司股份的表现形式。投资者通过购买股票成为发行公司的股东，依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利 优点：有技术的话来钱快
缺点：一不小心输钱也快，风险高
总结：股票是风险较高的投资方式，而且对于普通投资者来说比较耗时耗力，而且现在二级市场正在震荡时期，较难把握
债券：
债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
优点：债券投资可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中赚差价。随着利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出，就可获取较大收益。安全性髙，收益高于银行存款，流动性强。
缺点：利率上扬时，价格会下跌；对抗通货膨胀的能力较差。债券投资本金的安全性视发行机构的信用而定，获利则受利率风险影响，有时还会受通货膨胀风险威胁。
基金：
优点：较省力
缺点：也有风险，并不保本，且无论输赢基本都要被基金公司抽管理费等
总结：基金也不是稳赚的，也有风险，但用2年左右定投股票型基金是较好的初期积累资产的方式，推荐几乎没有资金的投资者初期为自己筹集资金
保险：
优点：安全，无风险。变现容易。收益期较长。保险可以避债，避税，尤其是遗产税。保值增值，长期储蓄利率要高于银行。
另外保险除了赔付一大笔保险金以外，更重要的是心灵的安慰和纠纷的平息。可以根据不同情况选择不同品种，更有针对性，灵活性高。赔付比例高，可选择的种类多。有专人进行服务。
缺点：不适合短期理财。如果急用钱，退保的话，客户会损失一部分金钱作为违约金，不能灵活支取。条款复杂，存在风险，有可能拿不到保险金。退保扣款较多。
贵金属投资：
贵金属投资是指投资人根据黄金、白银等贵重金属市场价格的波动变化，确定买入或卖出，赚取差价的一种理财行为。
优点：单纯的贵金属只有保值作用，而贵金属衍生品则有投资升值作用
缺点：贵金属的衍生产品对于个人投资者而言较难操作
债券筹资的优缺点
①债券筹资的优缺点 优点：
1.资本成本较低。较之于股票而言，发行费用低以及利息可以抵税。
2.可利用财务杠杆。无论公司盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，更多的收益可归股东所有，增加股东与公司财富。 3.保障股东控制权。不参与公司管理决策。 4.便于调整资本结构。可转换债券等。 缺点：
1.财务风险较高。按期偿还本息，对于公司不景气时会导致公司陷入财务困境，甚至破产。
2.限制条件较多。如限制性条款。
3.筹资数量有限。如我国《证券法》规定，发行公司流通在外的债券累积余额不得超过公司净资产的40%。 ②长期借款筹资的优缺点 优点：
1.筹资速度快。时间短，银企打交道较为直接。
2.借款成本低。筹资费用低，利息抵税。 3.借款弹性大。可以和银行进行协商。 4.发挥财务杠杆的作用。 5.易于企业保守商业秘密。避免向公众提供公开的商业信息。 缺点：
1.筹资风险高。 2.限制条件较多。 3.筹资数量有限。
③普通股筹资的优缺点 优点：
1.普通股筹资没有固定的股利负担； 2.普通股股本没有固定的到期日； 3.利用普通股筹资的风险小；
4.发行普通股筹资能增加公司信誉； 5.普通股筹资的限制较小。 缺点：
1.资金成本较高； 2容易分散控制权； 3.会引起股价的下跌。
①债券筹资的优缺点 优点：
1.资本成本较低。较之于股票而言，发行费用低以及利息可以抵税。
2.可利用财务杠杆。无论公司盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，更多的收益可归股东所有，增加股东与公司财富。 3.保障股东控制权。不参与公司管理决策。 5.便于调整资本结构。可转换债券等。 缺点：
1.财务风险较高。按期偿还本息，对于公司不景气时会导致公司陷入财务困境，甚至破产。
2.限制条件较多。如限制性条款。
3.筹资数量有限。如我国《证券法》规定，发行公司流通在外的债券累积余额不得超过公司净资产的40%。 ②长期借款筹资的优缺点 优点：
1.筹资速度快。时间短，银企打交道较为直接。
2.借款成本低。筹资费用低，利息抵税。 3.借款弹性大。可以和银行进行协商。 4.发挥财务杠杆的作用。 5.易于企业保守商业秘密。避免向公众提供公开的商业信息。 缺点：
1.筹资风险高。 2.限制条件较多。 3.筹资数量有限。
③普通股筹资的优缺点 优点：
1.普通股筹资没有固定的股利负担； 2.普通股股本没有固定的到期日； 3.利用普通股筹资的风险小；
4.发行普通股筹资能增加公司信誉； 5.普通股筹资的限制较小。 缺点：
1.资金成本较高； 2容易分散控制权； 3.会引起股价的下跌。
普通股,银行借款,发行债券,融资租赁四种筹资的优缺点20113247 肖行源
1. 普通股融资的优缺点 普通股筹措资本具有如下优点：
1、发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。
2、发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。
3 、发行普通股筹集 的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。
4、由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值)，因此普通股筹资容易吸收资金。
普通股筹措资本一些缺点：
1、普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。
2、以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。
2. 银行借款的优缺点 优点：
1、筹资迅速
2、借款弹性大
3、成本低
4、发挥财务杠杆作用
5、易于企业保守财务秘密
缺点：
1、筹资风险大
2、使用限制多
3、筹资数量有限
3.债券筹资的优缺点
债券筹资的优点：
1.资本成本较低。与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付， 公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。
2.可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少， 持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。
3.保障公司控制权。持券者一般无权参与发行公司的管理决策， 因此发行债券一般不会分散公司控制权。
4.便于调整资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，便于公司主动的合理调整资本结构。
债券筹资的缺点：
1.财务风险较高。债券通常有固定的到期日，需要定期还本付息，财务上始终有压力。在公司不景气时，还本付息将成为公司严重的财务负担，有可能导致公司破产。
2.限制条件多。发行债券的限制条件较长期借款、融资租赁的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券融资的使用，甚至会影响公司以后的筹资能力。
3.筹资规模受制约。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。我国《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净产值的40%
4. 融资租赁的优缺点
融资租赁的优点：
1）从出租人角度看，融资租赁的优点有：
(1)以租促销，扩大产品销路和市场占有率；销售对于中小企业是非常重要的，只有成功销售i才能实现利润。越来越多的企业希望扩大租赁而不是一味地通过直接出卖来实现销售。这样做的好处是，大大地降低了购买的门槛，扩大了客户购买力。
(2)保障款项的及时回收，便与资金预算编，简化财务核算程序；明确租赁期间的现金流量，
利于资金安排。·
(3)简化产品销售环节，加速生产企业资金周转。
(4)更侧重项目的未来收益。“融物”特征，决定了租赁的资金用途明确，
承租人无法把款项移作他用，出租方更侧重于项目未来现金流量的考察，从而使一些负债率高，但拥有好的项目的承租企业也能获得设备融资。
(5)降低直接投资风险。
2）从承租人角度看，融资租赁的优点有：
(1)简便时效性强。由于租赁费用被视为经营支出，所以易于决策。中小企业由于自身原因向银行借贷缺乏信用和担保，很难从银行取得贷款。而融资租赁的方式具有项目融资的特点，由项目自身所产生的效益偿还，而资金提供者只保留对项目的有限权益。
(2)到期还本负担较轻。银行贷款一般是采用整笔贷出，整笔归还：而租赁公司却可以根据每个企业的资金实力、销售季节性等具体情况，为企业定做灵活的还款安排，例如延期支付，递增和递减支付等，使承租人能够根据自己的企业状况，定制付款额。
(3) 能减少设备淘汰风险。由于融资租赁的期限一般多为资产使用年限的75％左右，承租人不会在整个使用期间都承担设备陈旧过时的风险。。
(4)租赁期满后，承租人可按象征性价格购买租赁设备，作为承租人自己的财产。
(5)加速折旧，享受国家的税收优惠政策，具有节税功能。根据则政部、
国家税务总局1996年4月7日财工字『19964l号文《关十促进企业技术进步有关则务税收问题的通知》第四条第3款规定，“企业技术改造采取融资租赁方式租入的机器设各，折旧年限可按租赁期限和国家规定的折旧年限孰短的原则确定，但最短折旧年限不短于三年”，间接地起到了加速折旧的作用。企业可以按照最有利的原则，尽快折旧，把折旧费用打入成本。这与税后还贷相比，显然对企业有利。
融资租赁的缺点：
总的说来，融资租赁的缺点大致有如下：如资金成本较高；不能享有设备残值；固定的租金支付构成一定的负担；相对于银行信贷而言，风险因素较多，风险贯穿于整个业务活动之中。
股权与债权融资方式的优缺点对比
投融界：股权与债权融资方式的优缺点对比 对于一个企业来说，发展所需资金是重中之重，而融资也是得到资金的主要手段。目前可供企业选择的融资方式有很多，该如何选择需要企业的慎重考虑。投融界对于企业的融资行为已经有长时间的观察和分析，对于企业该如何选择合适的融资方式也有独到的见解。
目前，股权融资与债权融资是被议论比较多的两种融资方式，投融界专家认为，只有选择好了融资方式，才能使企业顺利的完成有效的融资。对于股权与债权两种方式也同样如此，下面就是投融界专家对这两种融资方式进行的分析，希望能给企业的融资带来一些帮助。
股权融资
所谓股权融资，就是企业的股东愿意将企业的所有权进行部分出让，用这种方式来吸引新的股东加入，从而得到企业发展所需资金。股权融资的优点很明显，首先是资金使用期限长；其次，股权融资没有定期偿付的财务压力，财务风险比较小；同时，股权融资还可以增强企业的资信和实力。
不过，股权融资的缺点也是明显的，首先是企业将面临控制权分散和失去控制权的风险，另外就是资本成本较高。从特点角度来分析，股权融资所得到的资金是永久性的，没有时间的限制，不涉及归还的问题。而对于投资人来说，要想收回资金只能借助流通市场来实现。
债权融资
债权融资简单来说，就是企业用借钱的方式来进行融资。与股权融资相比，债权融资需要进行利息的支付，而且这种支付是定期的，会造成财务上较大的风险。另外，通过债权融资得到的资金，主要是解决企业营运资金短缺的问题，用途比较窄。
不过，它的优点是企业的控制权不受影响，与股权融资相比融资成本相对较低，另外还能获得财务杠杆效应。债权融资最大的特点就是需要企业付出利息的代价，不过债权人一般不会出现对企业控制权的占有，使企业能够按照既定的方向发展。
其实，不论是股权融资还是债权融资，都会有明显的优势，也存在一定的缺点。企业在选择融资方式时，要根据自身的特点来选择，比如资金的用途、财务压力、企业控制权的重要与否，这些都是在融资前需要考虑的问题。
债卷融资的优点
债券融资和信贷融资的区别
债券融资与股票融资一样，同属于直接融资，而信贷融资则属于间接融资。在直接融资中，需要资金的部门直接到市场上融资，借贷双方存在直接的对应关系。而在间接融资中，借贷活动必须通过银行等金融中介机构进行，由银行向社会吸收存款，再贷放给需要资金的部门。
信贷融资是向金融机构申请贷款是企业融资的主要方式。信贷融资是指企业为满足自身生产经营的需要，同金融机构(主要是银行)签定协议，借入一定数额的资金，在约定的期限还本付息的融资方式。
分析金融市场的特性， 债券融资与股票融资一样，同属于直接融资，而信贷融资则属于间接融资。在直接融资中，需要资金的部门直接到市场上融资，借贷双方存在直接的对应关系。而在间接融资中，借贷活动必须通过银行等金融中介机构进行，由银行向社会吸收存款，再贷放给需要资金的部门。债券融资和信贷融资不同之处在于： 1. 资金的需求者不同 在我国，债券融资中政府债券占有很大的比重，信贷融资中企业则是最主要的需求者。
2. 资金的供给者不同 政府和企业通过发行债券吸收资金的渠道较多，如个人、企业与金融机构、机关团体事业单位等，而信贷融资的提供者，主要是商业银行。
3. 融资成本不同 在各类债券中。政府债券的资信度通常最高，大企业、大金融机构也具有较高的资信度，而中小企业的资信度一般较差，因而，政府债券的利率在各类债券中往往最低，筹资成本最小，大企业和大金融机构次之，中小企业的债券利率最高，筹资成本最大。与商业银行存款利率相比，债券发行者为吸引社会闲散资金，其债券利率通常要高于同期的银行存款利率；与商业银行贷款利率相比，资信度较高的政府债券和大企业、大金融机构债券的利率一般要低于同期贷款利率，而资信度较低的中小企业债券的利率则可能要高于同期贷款利率。此外.有些企业还发行可转换债券，该种债券可根据一定的条件转换成公司股票，灵活性较大，所以公司能以较低的利率售出，而且，可转换债券一旦转换成股票后，即变成企业的资本金，企业无需偿还。
4. 信贷融资比债券融资更加迅速方便 例如，我国企业发行债券通常需要经过向有关管理机构申请报批等程序，同时还要作一些印刷、宣传等准备工作，而申请信贷可由借贷双方直接协商而定，手续相对简便得多。通过银行信贷融资要比通过发行债券融资所需的时间更短，可以较迅速地获得所需的资金。
5. 在融资的期限结构和融资数量上有差别 一般来说，银行不愿意提供巨额的长期贷款，银行融资以中短期资金为主，而且在国外，当企业财务状况不佳、负债比率过高时，贷款利率较高，甚至根本得不到贷款，而债券融资多以中长期资金为主。因此，企业通过债券融资筹集的资金通常要比通过银行融资更加稳定，融资期限更长。
6. 对资金使用的限制不同 企业通过发行债券筹集的资金，一般可以自由使用，不受债权人的具体限制，而信贷融资通常有许多限制性条款，如限制资金的使用范围、限制借入其他债务、要求保持一定的流动比率和资产负债率等。
7. 在抵押担保条件上也有一些差别 一般来说，政府债券、金融债券以及信用良好的企业债券大多没有担保，而信贷融资大都需要财产担保，或者由第三方担保。
信贷融资的条件
1必须经过国家工商银行行政管理部门批准设立,登记注册,持有营业执照
2实行独立经济核算,自负盈亏
3有一定的自自有资金
4遵守政策法令和银行贷款,结算管理制度,并按规定在银行开立基本帐户和一般存款帐户
5产品有市场
6生产经营有效益
7不挤占挪用信贷资金
8诚信为本
债券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式，在国际成熟的资本市场上，债券融资往往更受企业的青睐，企业的债券融资额通常是股权融资的3～10倍。之所以会出现这种现象，是因为企业债券融资同股票融资相比，在财务上具有许多优势。
1．债券融资的税盾作用。债券的税盾作用来自于债务利息和股利的支出顺序不同，世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支，而股息则在税后支付。这对企业而言相当于债券筹资成本中的相当一部分是由国家负担的，因而负债经营能为企业带来税收节约价值。我国企业所得税税率为25%，也就意味着企业举债成本中有将近1/4是由国家承担，因此，企业举债可以合理地避税，从而使企业的每股税后利润增加。
2．债券融资的财务杠杆作用。所谓财务杠杆是指企业负债对经营成果具有放大作用。股票融资可以增加企业的资本金和抗风险能力，但股票融资同时也使企业的所有者权益增加，其结果是通过股票发行筹集资金所产生的收益或亏损会被全体股东所均摊。
债券融资则不然，企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外（衍生品种除外），其余的经营成果将为原来的股东所分享。如果纳税付息前利润率高于利率，负债经营就可以增加税后利润，从而形成财富从债权人到股东之间的转移，使股东收益增加。
3．债券融资的资本结构优化作用。罗斯的信号传递理论认为，企业的价值与负债率正相关，越是高质量的企业，负债率越高。
可转换债券的特点及其融资意义
1.可转换债券的特点。
(1)可转换债券筹资的优点：
a.筹资成本较低：可转换债券给予了债券持有人以优惠的价格转换公司股票的好处，故其利率低于同一条件下的不可转换债券的利率，此外，可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用。
b.便于筹资资金：可转换债券一方面可以使投资者获得固定利率;另一方面又向其提供了进行债券投资或股票投资的选择权。对投资者有一定的吸引力。
c.有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释。
d.减少筹资中的利益冲突：发行可转换债券不会太多增加公司的偿债压力，所以其他债权人对此的反对较小，受其他债务的限制性约束较小。同时，可转换债券持有人是公司的潜在股东，与公司有着较大的利益趋同性，因而冲突较小。
(2)可转换债券筹资的缺点：
a.股票上扬风险：虽然可转换债券的转换价格高于其发行时的股票价格，但如果转换使股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转让价格换出股票，便会降低公司的股票筹资额。
b.财务风险：发行可转换债券后，如果股价低迷，持有人没有如期转换普通股，则会增加公司偿还债务的压力，加大公司的财务风险。特别是在定有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显。
C.丧失低息优势：可转换债券转换成普通股后，其原有的低利息优势不复存在，公司将要承担较高的普通股成本，从而导致公司的综合资本成本较高。
(3)上市公司发行可转换公司债券的条件：
a.最近三年连续盈利，且最近三年净资产收益率平均在10%以上。属于能源、原材料、基础设施的公司量近三年的净资产收益串可以略低，但不能低于7%;
b.发行可转换债券后，公司的资产负债率不能高于70%;
C.发行可转换债券后，公司的累积债券余额不能超过公司净资产的40%;
d.发行可转换债券所募集的资金的投向符合国家产业政策;
e.可转换债券的利率不超过同期银行存款利率的水平;
f.可转换债券的发行额不小于人民币1亿元;
g.证券监管部门规定的其他条件。
(4)可转换公司债券的赎回条款：
a.不可赎回期：可转换债券从发行时开始，不能被赎回的那段时间。
b.赎回期：可转换债券的发行公司可以赎回债券的期间。不可赎回期结束之后，即进入可转换债券的赎回期。
C.赎回价格：事前规定的发行公司赎回债券的出价。赎回价格一般高于可转换债券的面值，两者之差为赎回溢价。
d.赎回条件：规定什么样的情况下可以赎回债券。
(5)回售条款：
在可转换债券发生公司的股票价格达到某种恶劣的程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。设置回售条款，是为了保护债券投资人的利益，使他们能够免受过大的投资损失，从而降低投资风险。合理的回售条款，可以使投资者具有安全感，从而有利于吸引投资者。
上市公司发行的可转换债券，在发行结束6个月后，持有人可以依据约定的条件随时转换股份。可转换公司债券到期未转换的，发行人应当按照可转换公司债券募集说明书的约定，期满后偿还本息。
债务筹资的优缺点是什么
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债务筹资的优缺点是什么
按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。其中，债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。下面来分析债务筹资的优缺点是什么。
债务筹资的优点：
1.筹资速度较快
与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。
2.筹资弹性大
发行股票等股权筹资，一方面需要经过严格的政府审批;另一方面从企业的角度出发，由于股权不能退还，股权资本在未来永久性地给企业带来了资本成本的负担。利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活商定债务条件，控制筹资数量，安排取得资金的时间。
3.资本成本负担较轻
一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低;其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低;其三是利息等资本成本可以在税前支付。
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4.可以利用财务杠杆
债务筹资不改变公司的控制权，因而股东不会出于控制权稀释原因反对负债。债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。
5.稳定公司的控制权
债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。 债务筹资的缺点：
1.不能形成企业稳定的资本基础
债务资本有固定的到期日，到期需要偿还，只能作为企业的补充性资本来源。再加上去的债务往往需要进行信用评级，没有信用基础的企业和新创企业，往往难以取得足够的债务资本。现有债务资本在企业的资本结构中达到一定比例后，往往由于财务风险升高而不容易再取得新的债务资金。
2.财务风险较大
债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别的限制。这些都要求企业必须有一定的偿债能力，要保持资产流动性及其资产报酬水平，作为债务清偿的保障，对企业的财务状况提出了更高的要求，否则会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。
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3.筹资数额有限
债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券股票那样一次筹集到大笔资本，无法满足公司大规模筹资的需要。
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